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必读:关于2015中国铅市运行趋势透彻分析
时间:2015-07-16 15:05:39   阅读量:

关于2015中国铅市运行趋势透彻分析


一、今年铅价更加活跃 预期好于去年同期


        2015 1-5月中旬,上海1#铅锭价格走势大致可分为三个阶段:第1阶段,1-3月中旬,震荡回落,最低跌至12300/吨,跌幅为300/吨;第2 段,3月中旬-5月上旬,强力暴涨,最高涨至13925/吨,涨幅达1625/吨;第3阶段,5月上旬以后,回落震荡,震荡区间 13500-13800/吨。与去年同期相比,今年铅价整体弱势,但活跃度明显更高。


        20151-5月中旬,上海1#铅锭价格对沪铅主 力升贴水走势呈“V”字形。年初,基本维持升水状态,最高升水达395/吨;后持续震荡回落,于4月前后转为贴水,最低点贴水160/吨;后又强势反 弹,截至5月中旬,升水上扬至300/吨。与去年同期相比,今年升贴水以升水为主,去年同期则升、贴水参半,同时今年升贴水表现更加活跃,反映了1-5 月中旬市场对铅价预期相较去年整体向好。



3月中旬-5月上旬,铅价强力暴涨,主要原因如下:


        1、基本面有改善:主要体现在供应收紧。一方面,行业门槛提高、环保压力加大,迫使炼厂被动减产;另一方面,企业利润危机、厂家联合挺价,促使炼厂主动减产。


        2、期货联动效应:主要体现在资金炒作。一方面,国家货币政策相对宽松,有利于更多资金注入期货市场;另一方面,基本面改善明显,为期铅拉涨提供炒作题材。


二、精铅供应总体收紧 前期铅价支撑较强


1、炼厂减产检修普遍 扩产新建项目稀少




据我的有色网调研数据显示:


        1)从规模、分布情况来看,减产、检修、停产规模大、面积广。5月仅出现以上状况的重点铅冶炼厂,在产能规模上就高约200万吨,在地域分布上遍及云南、河南、内蒙、广西等各地。


        2)从检修、停产周期来看,检修、停产等厂家数量多、周期长。广西成源计划检修2月余;驰宏锌锗预计停产3-5个月;汉中锌业预计检修6个月;安徽铜冠、锡盟双源、西部矿业停产日久。


        3)从扩产、新建项目来看,以前期既定扩产为主,新建项目少。16家企业中仅振兴铅业、驰宏矿业有扩、投计划,振兴铅业预计6月底扩产至10万吨产能,而驰宏矿业本年度投产计划预计将被推迟。


2、供应环节散货减少 品牌铅锭活跃下降


        据我的有色网监测数据显示:金沙、南方、恒邦、成源、汉江、铜冠、双燕等上海七大主力品牌铅锭,20151-5月现货市场最低价为12240/吨、最高价为14050/吨、平均价为12874/吨,差价最高达1810/吨。




        上图每个方格代表1个交易日,灰色方格表示该品牌当天在上海市场缺席报价,而方格颜色从黄色到红色渐变过程表示铅价由低到高。图中颜色分布与变化显示 出:20151-5月汉江、铜冠在上海现货市场活跃度最低,而随着时间进入45月份,国内品牌铅价格回升,市场活跃度却在回落,这从侧面印证了前面炼 厂检修普遍、现货供应收紧的观点。


        据我的有色网了解,目前炼厂陆续采用长单和预售的交易模式,流通中的现货资源暂时较为紧缺,这些进一步抑制了贸易市场的活跃程度。


3、炼厂产能利用下滑 拖累国内原生产量


        20141-20154月,大中型原生铅冶炼厂产能利用率相对平稳,小微原生铅冶炼厂产能利用率则随价格起伏波动较大。


        20151-4月,国内大型炼厂产能利用率运行在64.22-73.19%,中型炼厂产能利用率运行在46.97-52.10%,小微炼厂产能利用率运行在40.00-52.34%。除小微炼厂外,大中炼厂开工均不及去年同期,拖累国内原生铅产量下滑明显。



4、国内精铅产量大减 同比增长持续为负


        据有色工业协会统计,20153月国内铅产量为34.02万吨,较去年同期减产3.94万吨,降幅达10.37%1-3月国内累计铅产量为99.52万吨,较去年同期累计铅产量大减6.05万吨。



        导致铅产量大减的原因,除上述提到的行业门槛提高、环保压力加大、企业利润危机、厂家联合挺价抑制国内铅产量增长外,下游准入门槛提高、电池消费即将纳税、终端需求改善缓慢等因素综合作用,联合压制着铅产量上升。


5、原生产量小幅回落 占铅比重趋势下滑


        据有色工业协会统计,20151-2月国内累计原生铅产量为47.3万吨,去年同期累计产量为49.34万吨,今年较去年产量减少2.04万吨。自 20155月起,国内原生铅占铅总产量比重逐渐下滑,截至20152月,国内原生铅产量所占铅总产量比重下滑至72.21%



        循环经济、再生产业是国家政策导向,而再生铅成本又仅是原生铅的70%左右。由此不难看出,未来再生铅潜力巨大,市场份额将进一步扩大。


6、精铅库存分布不均 整体下降趋势明显


        国内铅的显性库存较为集中,主要分布在上海、广东,另天津也有少量库存。截至2015515日,沪津粤三地库存分别占三地总库存的11.13%87.51%1.37%


        20151-5月上海、天津两地库存相对平稳,分别维持在3000吨和350吨左右。相对于上海、天津,广东库存最多且下滑明显,自年初至515日降幅达15736吨,所剩库存仅22433吨。国内铅的显性库存大幅消化,对铅价形成较强支撑。



三、精铅消费总体萎缩 铅价下行风险较大


1、精铅消费结构单一 电池支撑市场刚需


        中国精炼铅消费结构中,铅酸电池居于首位,占比80.00%,氧化物占比12.00%,其他如铅材、铅合金等综合占比仅8.00%,精炼铅消费主要集中在铅酸电池。


        中国铅酸电池消费结构中,电动助力车用占比41.41%,起动用占比28.28%,固定用占比21.21%,其他如电动道路用车、牵引用等综合占比仅9.10%,铅酸电池消费主要集中在电动助力车用、起动用及固定用三大领域。



2、铅酸电池产量大降 同比增长维持负值


        据国家统计局统计,20151-3月我国铅酸蓄电池产量为4588万千伏安时,去年同期产量为5080万千伏安时,同比下滑9.7%,蓄电池产量下滑较为明显。



        分地区来看,湖北产量(汽车起动电池)下滑较大,同比下滑44.64%;浙江(电动车电池)、江苏、安徽产量有小幅回升,分别同比上升7.92%14.89%21.34%;另外,广东地区产量同比小幅下滑4.67%


3、电动车保有量递增 年度销量持续下滑


        据统计,2014年我国电动自行车保有量为1.94亿辆,销量为2200万辆,同比下滑22.80%,电动自行车趋于饱和,蓄电池二级市场消费所占份额越来越大。



        此外,低速电动车电池正由铅酸电池向锂电池切换,2014年电动自行车行业锂电池的市场份额仅10%左右。锂电池在环境方面压力较小,但受制于技术和成本,短期内市场份额相对有限。


4、电动三轮销量递增 整体支撑作用有限


        作为电动车领域新的增长点,电动三轮车增速较为明显,2014年总产量1000万辆,同比增加25%。不过,三轮车电池更换市场规模不及两轮车,三轮车电池对铅整体消费支撑作用仍旧有限。



5、汽车产量大于销量 产销同比增长趋缓


        据国家统计局统计,20151-4月国内汽车累计产量为828.2万辆,同比增加4.07%,销量为814.8万辆,同比增加2.80%。汽车产销量纷纷放缓,消费疲软致使起动电池消费逐渐走弱。



6、起动电池出口下滑 受制国外需求疲软


        据海关总署统计,20151-3月汽车起动电池累计出口425.6万只,同比下滑9.33%,进口67.6万只,同比大增39.82%。汽车起动电池的出口下滑较大,主要受制于国外需求疲软。



7、基站产量大幅回落 通信消费继续走弱


        据国家统计局统计,20151-3月国内通信基站新建6448.6万信道,同比下滑8.4%,移动通信电池消费进一步走弱。



8、其他电池出口大增 汇率价格优势突显


        据海关总署统计,20151-3月其他铅蓄电池累计出口4282.27万只,同比增加26.66%,累计进口115.01万只,同比下滑23.90%


        其他电池出口大增的原因:一方面是受惠于美元走强,人民币汇率走低,产品价格更具竞争优势;另一方面,国外移动通信基站建设对固定储能电池需求的支撑。



四、近期面临下行风险反弹依赖旺季提振


1、多空力量博弈加剧 价格风险趋向复杂


        精铅供应总体收紧,前期铅价支撑较强,精铅消费总体萎缩,铅价下行风险较大,多空力量博弈加剧,价格风险趋向复杂。多空双方主要力量对比如下:



2、季节规律相对较强 后市有望旺季提振


2012-2014年铅价历史走势规律性较强:


12012-2015年铅价均呈现出重心整体下移的规律。


22012-2015年上半年铅价多呈现出持续回落后震荡调整,且回落、震荡周期逐年缩减的规律。


32012-2014年铅价均呈现出下半年大幅反弹行情集中出现在三季度的规律。


42012-2014年铅价均呈现出四季度回落风险偏大的规律。



        相较往年,2015年铅价走势出现阶段性异变3月中旬以前铅价符合上述前两条季节规律,但3月中旬以后突然出现强力暴涨行情,这打破了往年二季度铅价普遍弱势的规律。不过,三季度为传统旺季,对消费提振作用较大,预计其仍将是下半年铅价反弹的主要动力。


3、近期面临下行风险 反弹依赖旺季提振


        3 月中旬-5月上旬铅价强力暴涨的动力源泉,归根结底主要在于供需面的改善,而随着炼厂陆续复产、扩产项目落实,精铅供应将逐步宽松,且行业即将迈进消费淡 季,下游加工厂采购并不理想,供给与消费格局新一轮演变的大幕拉开,短期内供需面对铅价支撑作用由强转弱,加之宏观面缺乏有效利好提振市场信心,预计近期 国内铅价面临较强的下行风险。


        结合铅价的季节性规律,我的有色网认为:2015年下半年的铅市,现货均价将运行于区间12500-14000/吨;沪铅主力将运行于区间12000-14500/吨。



数据来源:我的有色网、扑克投资家、钢联资讯云终端、有色工业协会、上海期货交易所、国家统计局、海关总署。