昨日，市场变化不断，LME金属市场疲弱震荡，收跌为主。后市我们维持金属中期看空思路，LME库存进一步释放以及美元阶段性坚稳，不利的宏观情绪仍易主导金属，特别是铜价、铝价的再次下滑。具体看：
    1、市场特别是外盘对云南省收储100万吨的消息相当谨慎。昨天下午该消息经国土资源部网站正式公布后，沪铜市场明显受到利好支撑，价格翻红。但外盘表现相当寻常，在低迷市况下，国外投行已不看好中国政府的收储行为。其中，收储的时间与价格没有具体举措，且从目前推测如果省内收储，很可能更多地采用非公开方式，对市场积极效用不大。
    另外，在金属产能严重过剩、全球消费疲软的状态下，国外机构同样不认可这种“政府收购、拖拉需求”的做法，包括中国提高出口退税等行为，在效果上均不如企业更为主动的以减停产方式平衡供需，供求过剩的情况恐会更长。
    至于100万吨的金属量，国外机构表示怀疑。金额上讲，我们认为，从目前有色品种现货报价看，云南省此次的收储行为涉及总资金量在240亿元左右，与其前期提出省内投资3万亿元的规划看，似乎不难兑现。而这种模式我们认为在其他省市推广的可能性相当有限，基本认为该消息对金属市场的影响甚至略为偏空。
    最后，与这则消息相配套，云南省将对铝、铜、铅锌、锡等有色金属行业实行平水期电价，整体将可能下调0.06-0.08元，可以说，电力成本的下调同样将缓和企业自主减产的动能。而目前，下调电价的方式已在多个省份出现，成本下调与迟缓的减产将继续对价格产生压制。
    2、国内外制造业的快速疲弱，导致道指形态濒临破位、人民币兑美元汇率出现汇改以来最大跌幅。数据显示，中国11月官方采购经理人指数降至38.8，创纪录新低，且连续第三个月位于50下方，显示中国制造业环境异常恶劣。而美国ISM11月制造业指数降至36.2，为1982年以来最低。受此影响，道指形态恐面临深跌，信心脆弱。而国内来看，远期人民币离岸价格的迅速贬值，或许后期空间不大，但也多少表示国外对中国的信心已经有所动摇，基本认为，人民币汇率将进入较强波动阶段。对于金属进出口影响，我们认为，作为全球不错的买家，汇率无法改变进出口大的方向。
    3、我们仍认为因利差缩减影响，周内美元汇率会以稳、坚为主，而LME整体库存走升形势也会对金属价格产生压制。
    4、铜：技术上，外盘在当前位置难以获得稳固支撑，价格将以下行方式打破震荡，更下方的平台在3000美元。年底及春节前的消费形势不容乐观。
    内盘看，国内现货铜高升水、显性低库存对价格的支撑是有限的，而昨日国内的现货废铜报价皆出现下滑。后市相信随着低价位铜的流入，市场供应态势会好转。操作上，我们强调新空入场，认为主力合约2.8万以上的空头头寸可以持有。
    锌：随着LME锌持仓明显下行，外盘锌价看上去平稳“筑底”，但库存的拖累仍需注意，市场自身难以主动。沪锌来看，当前震荡区间大体在9000-10000元间，不排除价格在库存及铜价拖累下跌破区间。操作上，不建议参与短多操作；上周建议的9800以上短空头寸可暂持有。
    铝：外盘铝价将首先跌向1700美元。基本面上，铝生产成本的下跌目前较铝价的下滑更被看中，且库存压力极大，后市仍不被我们看好。沪铝在趋势上，将向1.2万震荡。操作上，前期空头继续持有，1.25万水平新空也可少量介入。